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導入：資産形成は「すべての人」の課題
人生100年時代を迎え、老後の生活資金や将来への備えについて、不安を感じている方は少なくないでしょう。投資信託協会が設置した「すべての人に世界の成長を届ける研究会」（通称：つみけん）は、「長期・分散・積立」による資産形成を実際の行動に移すことをスローガンに掲げています。
この「すべての人に」というメッセージは、資産形成の意識を持つことで経済的に実行可能なすべての人々を指します。日本経済や企業だけでなく、世界経済・企業への投資を通じて、社会の持続可能性の向上を目指し、その成果を享受してもらうことを目的としています。
本記事では、「つみけん」が目指す社会の実現に向け、私たちが直面している資産形成の課題と、それを乗り越えるための具体的な「戦略」について、深く掘り下げていきます。
2041年への羅針盤：「資産形成のありたい姿」と現状の課題
つみけんが描く「2041年の資産形成のありたい姿」とは、「すべての」人が、投資を継続し将来のために備えることが、今を大切に生きることに繋がると認識・実践されている社会です。
具体的な目標として、「つみけん Targets 2041」が設定されています。その中には、現役世代の年代別保有金融資産の中央値を2倍にすること（Target 1）や、株式や投資信託を保有している人の割合を100%にすること（Target 4）などが含まれています。
しかし、資産形成はまだ十分に進んでいません。その背景には、以下のような要因が挙げられます。
- 生活者本人要因：金融リテラシーの低さや、「投資には大金が必要」「投資はギャンブル」といったネガティブなイメージの根強さ。
- 制度等要因：制度が複雑であることや、個人の自発性に依拠した仕組みであること。
- 金融能力の未熟さ：国際的な評価基準と比較して、「態度・自信・動機」といった非認知能力が評価基準に含まれていないこと。
資産形成を成功させるためには、まずこの状況を変え、誰もが「長期・分散・積立」を実践できる環境と心構えを整える必要があります。
成功の鍵は「早く始めること」と「国際分散投資」
資産形成を考える上で、まず重要となるのが、収入や支出を管理し、貯蓄する習慣をつけることです。その上で、貯蓄の一部を資産運用に回すことが、将来の生活を豊かにする大きな助けになります。
特に、リスク性資産の組み入れは、低金利環境下で物価上昇リスクに対処し、高い収益性を期待するために必要性が高まっています。このリスク性資産への投資で失敗しにくい方法が、「長期・分散・積立」です。
- 積立（時間分散）：機械的に毎月定額を投資する積立投資（ドルコスト平均法）は、購入タイミングを考える必要がなく、高値掴みを防ぎます。
- 長期：投資期間が長くなるほど、短期的な価格変動の影響が小さくなり、本来の収益性を享受しやすくなります。
- 分散（国際分散）：投資先を世界中の幅広い企業や地域に分散させることで、特定の企業や地域の不振（例えば日本株の低迷など）による当たり外れを小さく抑えることができます。
米国における研究でも、年齢が若いうちは、金融資産の中でリスク資産（株式など）の比率を高く設定することが合理的であると示されています。20歳から積立投資を始めた場合のシミュレーションでは、拠出総額を大きく下回る確率が低く、目標とする資産を形成することが不可能ではないことが示唆されています。非課税制度であるつみたてNISAやDC（確定拠出年金）の積極的な活用が、この積立投資の実現を後押しします。
資産形成の最大の敵：プロスペクト理論と「狼狽売り」
「長期・分散・積立」の有効性はデータで裏付けられていますが、多くの個人投資家がこの原則から外れてしまう最大の要因は、市場の変動に対する「感情的な反応」です。
1. 損失回避バイアスの罠
人間の意思決定に関するプロスペクト理論は、伝統的な経済学の合理性を否定し、利得（利益）よりも損失に対して、より強く反応する非合理的な心理的傾向があることを明らかにしました。一般的に、1万円を失う苦痛は、1万円を得る喜びの約2倍から2.5倍にもなると言われています。この心理が「損失回避バイアス」の根源です。
このバイアスは、投資判断において様々な「罠」を仕掛けます。
- 塩漬け株の量産：損失を確定させる「痛み」から逃れるため、将来性のない銘柄でも「いつか戻るはず」という希望的観測で保有し続け、損切りができません。
- 利小損大：わずかな利益でも「この利益を失いたくない」という恐怖心から早々に利益を確定させてしまう（チキン利食い）一方、損失は放置するため、結果的に利益は小さく損失は大きい状態に陥ります。
2. 暴落時の「主観確率」の歪み
特に市場が急落した際、投資家はパニック状態に陥り、持ち株を慌てて売却する「狼狽売り」をしてしまいがちです。
行動ファイナンスの観点では、狼狽売りは「主観確率」の歪みが影響しています。客観的には低い確率（例：3%程度）でしか起こらないはずの暴落を、経験することで頭の中で「高い確率（例：10%程度）で起こる」と置き換えてしまうのです。この恐怖心（パニック）が、冷静な判断を失わせます。
3. 狼狽売りを防ぐための実践的な処方箋
市場の大幅な下落は、市場が健全に成長するためのプロセスの一部であり、避けることは非常に難しい「避けられない現実」です。重要なのは、暴落を恐れるのではなく、冷静に対処する準備です。
狼狽売りをしない「賢明な投資家」になるためには、感情を排除し、戦略と規律で行動することが不可欠です。
- 「マイルール（投資方針書）」の確立：
- 損切りラインの事前設定：銘柄購入前に「○%下落したら売却する」というラインを明確に定め、感情を挟まずに実行します。これは、損失の無限の拡大を防ぐための生命線です。
- 目標設定の維持：「ゴールベース・アプローチ」で運用目標（ライフイベントなど）を常に意識していた顧客は、リーマンショック時も狼狽売りに至らなかったというデータがあります。
- 分散投資の徹底：資産や国・地域に分散投資を行うことで、特定の市場の下落による資産価値の目減り（下落リスク）を抑制できます。
- 自動化の活用：積立投資の自動化は「コミットメント」の一種であり、心理バイアスによる狼狽売りなどの行動を防ぐのに役立ちます。
- 客観的な視点の維持：短期的な価格変動に惑わされず、企業の財務状況や成長性といったファンダメンタルズに基づく冷静な評価を行いましょう。
市場の番人：空売りヘッジファンドという「教師」
個人投資家にとって、市場の変動は自然なものですが、その裏側には、個人の感情的な動きを収益源とするプロの存在があります。
Integrated Core StrategiesやMarshall Waceといったグローバルな空売りヘッジファンドは、高度なアルゴリズムと戦略を駆使し、日本の市場で活動しています。彼らは、SNSなどで話題になり、短期資金が集中する銘柄（いわゆる「イナゴタワー」現象）の過熱感がピークに達した瞬間を検知し、大量の売りを浴びせます。
これにより株価が下落に転じると、高値で信用買いをした個人投資家は含み損を抱え、さらに下落が進むと「追証」（証拠金の追加差し入れ）が発生し、強制的な売りが出ます。ファンドは、この個人の恐怖心（パニック）による「強制的な売り」を安値で買い戻すことで利益を確定するのです。
空売りヘッジファンドは市場の「必要悪」であり、彼らの活動が過大評価を是正し、価格発見機能を正常化させている側面もあります。個人投資家にとって、彼らは恐怖の対象であると同時に、市場の歪みを教えてくれる最も正直な教師でもあります。
「敵（プロの動き）」を知ることは、安易な逆張り（値頃感だけで買い向かうこと）を避け、需給の崩壊を予兆するシグナルを読み取る上で重要です。
結び：感情の波を乗りこなし、豊かな未来へ航海しよう
資産形成は、知識や制度だけでなく、自分自身の心理との戦いでもあります。
「すべての人に世界の成長を届ける」という目標を達成するためには、まず一歩踏み出し、家計管理から始め、「考える」「判断する」という面倒なことを避けたがる人間の特性（行動経済学）を自覚することが重要です。
そして、感情に流された場当たり的な売買ではなく、明確な戦略と規律ある行動を積み重ねること。それが、長期的な投資の成功へと繋がる道です。
市場の荒波に立ち向かう投資家は、感情という名の帆を畳み、戦略という名の羅針盤で未来を切り拓く航海士のようなものです。損失回避の呪縛から解き放たれ、着実に豊かな未来へ航海していきましょう。
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